記者顏真真／台北報導
富邦金控3日舉辦2014年趨勢論壇，富邦投顧總經理蕭乾祥在會中指出，明（2014）年台股選股比看指數重要，預估台股落在7800點至9200點，上半年將優於下半年，但「大量回不去了」，明年日成交量難再見到1200億至1500億元的大量。至於這是否代表金管會三箭齊發不夠力？他則說，「這我就不知道」。
由於美國量化寬鬆（QE）政策即將限縮及未來對升息的預期，市場普遍看壞新興市場的前景。蕭乾祥表示，以1994、2004年美國兩次升息經驗來看，寬鬆貨幣政策結束，新興市場表現反較全球股市為佳，而出口導向國家又優於整體新興市場。過去兩度升息經驗，股市表現大不相同。1994年美國升息後，新興市場表現不佳，拉丁美洲新興股市在升息後一年出現重挫。但2004年美國升息，反由拉美新興股市領軍大漲。
以這兩次經驗平均值而言，他分析，在升息後1年新興市場約有5~9%的漲幅，全球股市平均僅有3%漲幅。而台灣、韓國股市在升息前後一年，表現普遍皆優於整體新興市場，因此，即使未來面臨貨幣政策緊縮，歷史經驗顯示對於新興市場，尤其出口導向的大中華區，無須悲觀。由於2014年歐美景氣溫和成長復甦，而台灣、中國、韓國等外銷導向國家的出口表現，一向與歐美經濟成長有高度關聯，預期2014年大中華區出口可望受到歐美需求成長帶動，其中又以勞力密集的大陸受惠最大。
不過，他也提到，美國聯準會貨幣政策若重演升息歷史，美元將醞釀長線升值。1994年美聯準會展開升息動作，美元結束1985至1994年的貶值走勢，開啟自1995至2001年新一波美元升值過程，帶來美股長多走勢。而在QE縮減預期下，因資金會從新興股市、債市往美元資產為主的成熟股市移動聯想，將造成短期市場恐慌。不過，在後QE時代升息後，資金終究會逐漸淡出債市、房市、原物料，轉移至成長性高的成熟股市及高成長國家的新興股市為主。
蕭乾祥指出，大中華經濟圈榮景將來自於大陸內需消費市場的穩健成長，以及經濟結構調整與新政權穩定。近年來，大陸內需消費市場規模已達美國的4成水準，並且每年約有20%的成長率，相較於美歐個人消費已經飽和，大陸個人所得持續提升，整體市場規模不容小覷。
至於外界對於大陸股市的疑慮，蕭乾祥表示，以台灣經驗來看，自1986年以來，因經濟規模擴大，GDP從10%以上逐漸下滑，但台股於1997及2000年仍有兩度達到萬點高峰。大陸正由高度成長步入中度成長，但經濟規模持續擴大，因此陸股複製台股過去經驗值得期待。另外，從政治面來看，習李新政局登場，參考過去中國新領導人上任初期的陸股表現，短期未必立即反應，但將有漸入佳境之勢。
蕭乾祥指出，目前陸股震盪幅度已經縮小，顯示已接近收斂整理期末端，且上證指數本益比已降至歷史新低，暗示上證指數已處於低檔區。2013年陸股自低點以來，以電子股及非主要消費產業表現最佳，顯示股市正反應著政策利多，其中電子股受到七大新興戰略產業政策帶動，今年自低點彈升30%；非主要消費產業則因城鎮化政策帶動，指數彈升23%；皆超過上證指數漲幅。
在台股方面，明年也可望溫和向上。蕭乾祥表示，台灣經濟明年可望溫和成長，GDP約3%。自金融海嘯以來，台股和美、中股市連動明顯，明年台股建立在美、中兩國股市發展上，也有不錯的機會，富邦投顧預期，股價淨值比(PBR)將介於1.65至1.9倍，台股指數介於7800點至9200點之間，上半年表現將優於下半年。
不過，蕭乾祥說，台股現在也有幾個不可抗的趨勢，包括「大量回不去了」及「選股比看指數重要」，預估明年加權指數的日成交量均量將落在910億元，雖高於今年800餘億元，但還難回過去1200至1500億元的大量。
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