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安信證券-紅旗連鎖(002697):銷售費用攀升仍是壓制業績主要因素
Oct 28th 2013, 08:48

事件:公告2013 年三季度,實現營業收入33.24 億元,同比增長13.72%;歸屬母公司淨利潤1.33 億元,同比增長1.03%;EPS 爲0.33 元。其中,第三季度收入增長14.78%,淨利增長0.09%,EPS 爲0.07 元。業績符合預期。

業績點評:

外延擴張及內生增長維持收入10%以上平穩增長。報告期,公司新開門店41 家,前三季度累計新開門店114 年,外延擴張的增速在8%左右。同時,原有門店的同店增速在5%-6%之間。

毛利率持續提高。三季度毛利率爲25.48%,同比提高0.9 個百分點。公司毛利率不斷提高主要由於增值業務的不斷擴充和統采比例的提高。前三季度毛利率提高1.1 個百分點至26.52%。

新開及調整門店使得銷售費用大幅增長。三季度銷售費用率爲21.61%,同比提高2.84 個百分點,主要由於新增門店租金的攀升及原有門店調整爲24H 便利店及快捷店産生的長期待攤費用及新增人工費用。

經營展望:現階段公司經營重點是對原有門店進行調整,增加24H 便利店和快捷店的占比。在外延擴張方面,仍以深耕成都地區爲主,預計今年新開門店在150 家左右,擴張速度有所放緩。公司1400 多家便利店分佈成都的大街小巷,未來增值服務的不斷擴充及O2O 業務的發展值得期待。

風險提示:外資便利店進入四川,導致市場競爭加劇;人工費用和租金持續上漲侵蝕公司業績。

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